国内外煤炭价差逐渐缩小
时间：2011-05-27 14:16:56
（1）国内煤炭价格继续上涨,国际煤炭价格继续小跌,内外价差进一步缩小。最近一个多月来,国内动力煤市场价格一直保持稳定小幅上涨态势,国际煤炭价格整体呈现小幅下跌态势。国际煤炭价格下跌可以推测的原因是:日本灾后重建进展缓慢,中国进口煤炭数量减少,国际油价以及国际海运费近期下跌。国内煤炭供给比较稳定,需求的旺盛导致国内市场煤价的上涨。国内外价差处于缩小的过程中。国内外价格的不同走势,将会导致两者不断接轨,国内进口数量预计在此后会有所增加。
（2）电荒范围扩大与需求有关,更与煤炭价格高企有关。近期国内许多地方出现电荒,需求方面有例为证:前四个月发电量依然保持较快增幅,粗钢产量保持高位而钢铁库存连续下降。我们更认为,电荒的最主要原因还在于煤价的高企。实际上,1-4月份全国的发电小时数是1530小时,同比略有增长,与历史上曾经的高位发电小时数相比,电力企业的产能利用率并不高。煤价高企,电力企业盈利不断降低,甚至亏损加大,这是电力企业不愿发电的主要根源。――煤价高企、电荒扩大,我们担心行政干预的措施会接踵而至,这对于煤炭企业而言不是一件好事。事实是,中国煤炭工业协会和中国煤炭运销协会已经联合发出倡议要求煤炭企业增加生产、保障供应、保持价格稳定、维护市场秩序。
（3）煤炭板块近期以来的市场表现比较弱。最近一个月,煤炭指数下跌超过12%,部分个股下跌超过20%,远超过大盘以及其他周期性板块。可以找到的行业方面的原因有:国际油价下跌带动,担忧煤炭价格连续上涨之后涨幅趋缓甚至下跌,担心政府对于煤炭价格的调控。放在更宏观的背景看,通胀压力可能引致政府继续调控需求,紧缩货币政策导致市场流动性紧张。流动性紧缩会影响大盘的反弹力度。
（4）估值较安全,上涨待时机。调整之后的煤炭板块动态市盈率在16倍左右,具有了一定的投资安全边际。需要关注的是,由于大多数煤炭上市公司的国有性质,加上历史上形成的重点合同煤炭比例,这决定了其煤炭销售价格难以随行就市,业绩也无法随市场煤炭价格上涨的同步提高。周期性特质明显的煤炭板块难以脱离大盘,窄幅波动大盘难以造就煤炭强劲走势。物价走势、宏观政策变化、保障房建设进度等重大因素需要时间来明晰,建议短期谨慎操作。短期依然推荐大有能源(600403)、冀中能源(000937)、潞安环能(601699)。
(来源：华创证券 )
